金选·核心不雅点行业不雅点 

AI大模子执续升级，各大云厂商纷繁加大本钱开支，Meta上调2024年本钱开支，从300-350亿好意思元上调至350-400亿好意思元；谷歌2024年Q1本钱开支120亿好意思元，同比增长91%，后头三个季度高于120亿好意思元，全年至少增长49%；微软在2024年第一季度的本钱开支为140亿好意思元，同比增长79.4%，并暗示下季度CAPEX环比大幅增长。英伟达FY1Q25营收260亿好意思元，YoY+262%，QoQ+18%，FY2Q25事迹忖度营收280亿好意思元（+-2%），事迹推崇执续超预期；当今AI芯片需求矫健，Blackwell架构芯片供不应求的情状可能会执续到2025年。台积电忖度AI磋商收入本年有望翻倍，以前有望保执50%以上增速。AI在手机及PC端诳骗加快，中始终来看，AI有望给铺张电子赋能，带动电子硬件转换，带来新的换机需求，2024年看好AI新时刻转换驱动、铺张电子转换换取需求转好及自主可控受益产业链。 

投资逻辑： 

AI云霄算力硬件：大模子执续升级，算力需求握住晋升，微软、亚马逊、Meta、谷歌四大云厂商均上调了2024年AI本钱开支，云厂商CAPEX高速增长有望带动AI算力硬件需求接续更生。英伟达Blackwell架构芯片供不应求，CoWoS封装产能执续推广，光模块800G需求矫健，2025年1.6T放量，AI事业器及交换机带动高速PCB量价皆升，HBM 2024年产值将翻4倍，英伟达NVL72带动铜互连需求大幅加多，接续看好AI云霄算力硬件受益产业链。 

铺张电子：AI在端侧诳骗加快，三星AI手机S24推崇出色，华为及联念念发布了AI PC，苹果发布搭载基于M4芯片的新款AI iPad居品，M4芯片集成了苹果历史上最快的神经引擎，每秒可实验高达38万亿次操作。苹果蓄意在WWDC 2024大会上展示最新的东谈主工智能时刻和居品，提供更多融入AI元素的系统和软件，苹果将在9月发布iPhone16，有望在AI方面超预期。微软发布Copilot + PC，Copilot+ PC 具备及时语音助手功能、及时翻译功能、并推出Recall功能（可记载在PC上作念过/看过的扫数事情，并不错搜索）。预测下半年，将有纷乱重磅AI手机、AI PC发布，三季度迎来需求旺季，库存逐步至合理水平，产业链有望迎来较好的拉货契机，看好需求转好、铺张电子转换受益产业链。 

半导体设立/零部件：国产半导体设立厂商受益原土晶圆产能推广，以及公司自己的品类及份额拓展，成长速率和空间均相配权贵。2023岁首部晶圆厂受到行业需乞降好意思国出口护士的影响，招标举座偏弱，跟着芯片库存去化至合理水平，下半年迎来需求旺季，晶圆厂稼动率慢慢晋升，一些进修制程大厂的本钱开支有望再走运转，换取存储芯片产能执续扩产，下半年有望迎来招标和设立订单旺季，需求复苏换取自主可控，看好细分行业龙头公司。 

半导体芯片：咱们觉得当今行业举座已度过“主动去库存”阶段，干预“被迫去库存”阶段，但跟着需求的复苏，咱们觉得行业举座有望开启积极备货，周期步入上行通谈，要点看好AI带动的GPU、HBM、DDR5、交换芯片，神情相对较好的存储模组、数字Soc、驱动IC、射频及CIS领先出现基本面改善，同期忽视热心MCU、模拟等芯片见底讯号。 

外洋科技：咱们觉得费城半导体指数以前高潮能源将来自：1）流动性预期转好后举座估值核心的晋升；2）个股事迹驱动带动EPS增长的契机。忽视要点热心：1）有强事迹撑执的AI芯片以及配套芯片一线厂商，如英伟达、博通；2）受益半导体复苏仍是出现事迹拐点，且以前AI营收占比有望扩大的高壁垒公司，如台积电、高通、好意思光。 

投资忽视 

看好AI驱动+铺张电子转换换取复苏+自主可控受益产业链：沪电股份、立讯精密、鹏鼎控股、水晶光电、生益科技。 

风险辅导 

云厂商AI本钱开支低于预期、AI端侧诳骗不达预期、铺张电子需求复苏慢于预期，晶圆厂本钱开支低于预期。